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2017-11-05
統(tǒng)一通信龍頭業(yè)績(jī)優(yōu)異 Yealink成未來(lái)看點(diǎn)
| 中財(cái)網(wǎng) |
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導(dǎo)讀：
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公布2017 年三季報(bào)，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，公司短期由SIP 話機(jī)支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看VCS 系統(tǒng)有望成為爆款，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為230 元。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.6 億元，同比增長(zhǎng)55%，歸母凈利潤(rùn)4.8 億元，同比增長(zhǎng)59%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俳咏鼧I(yè)績(jī)預(yù)告上限，符合高成長(zhǎng)預(yù)期。我們看好億聯(lián)在統(tǒng)一通信市場(chǎng)的龍頭地位和后續(xù)大力發(fā)展視頻會(huì)議系統(tǒng)的廣闊空間。維持“增持”評(píng)級(jí)，由于公司資本公積轉(zhuǎn)增股本，同比例調(diào)整2017-2019年EPS 預(yù)測(cè)為4.35、6.31、9.07 元，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為230 元。
剔除匯率波動(dòng)因素，公司主業(yè)實(shí)際增速更快。公司絕大部分收入來(lái)源于海外，以外幣結(jié)算。由于今年人民幣持續(xù)升值，公司面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，為此公司已經(jīng)使用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，其收益可以完全彌補(bǔ)匯兌損失的部分。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用主要是匯兌損益，如果剔除匯兌損失的影響，并假設(shè)稅率不變的情況下，公司實(shí)際凈利潤(rùn)增速會(huì)到達(dá)65%以上。高速增長(zhǎng)得益于公司強(qiáng)勁的渠道能力與產(chǎn)品的成本、質(zhì)量的把控能力。
大力拓展VCS 2.0，看好公司未來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展空間。公司的SIP、DECT、VCS 終端均保持高速增長(zhǎng)，并且盈利能力很強(qiáng)，毛利率保持在62.84%。公司未來(lái)看點(diǎn)仍然是SIP 話機(jī)的新產(chǎn)品和VCS 2.0，短期內(nèi)SIP 終端支撐高增長(zhǎng) 長(zhǎng)期來(lái)看視頻會(huì)議系統(tǒng)有望憑借其高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)中的爆款產(chǎn)品，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)更加廣闊空間。
催化劑：VCS 2.0 視頻會(huì)議系統(tǒng)與YMS 服務(wù)器等新產(chǎn)品熱銷。
風(fēng)險(xiǎn)提示：①營(yíng)業(yè)收入可能受到匯率影響；②行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。